新能源汽车市场空间与竞争格局

新能源汽车市场空间与竞争格局

1.1 电池

2015年中国锂电池电芯产值达到832亿元,动力电池占比37.35%，约311亿。2017 年国内动力电池需求量达到32.5GWh， 2020 年动力电池需求达到120.8GWh， 预计2017-2020  年， 动力电池需求年均复合增速约为54.9%， 动力电池成本下降的市场空间年均复合增速约为36.8%。虽然行业处于急速扩产能阶段，但劣质产能较多优质产能仍然欠缺，而优质产能主要集中在排名在前5-6 家的企业，后期行业集中度有望进一步提升，而规模效应和技术突破也将促进电池成本稳步下降。

相关标的包括：比亚迪(002594)、宁德时代、沃特玛、国轩高科(002074)、天津力神、亿纬锂能(300014)、比克(CBAK)、多氟多(002407)、南都电源(300068)、威能电源(834851)、天劲股份(831437)、丰江电池(837375)、天丰电源(832283)、德尔能(832689)、索尔科技(831486)、斯盛能源(832131)、巨兆数码(835102)。

1.1.1 正极材料

磷酸铁锂材料，2016年市场规模53亿左右，2017-2020年复合增长率23.94%。三元锂正极材料，2016年市场规模30亿左右，2017-2020年复合增长率53.14%。 

正极材料的标的包括：厦门钨业(600549)、当升科技(300073)、中信国安(000839)、杉杉能源(835930)、天力锂能(833757)、振华新材(870341)、安达科技(830809)。

1.1.2 负极材料

预计2017年行业市场规模约19.1亿元，2020年行业市场规模约66.1 亿元，2017-2020  年均复合增速达51.3% 。负极材料全球产能主要集中在中日两国，我国的贝特瑞全球市场份额占比高达25%位列第一，其次杉杉股份、江西紫宸等企业也进入全球十。

负极材料的相关标的包括贝特瑞(835185)、正拓能源(831980)、宁新新材(839719)等。

1.1.3 隔膜市场

2017 年隔膜行业市场空间约 35.5 亿， 2020 年市场空间约 169.2 亿，2017-2020 年年均复合增速约 68.3%。隔膜行业全球巨头主要集中在中日韩美四国。日本的旭化成、东燃化学以及韩国的SK 、美国的Celgard 市场份额占比较高，分别达到18% 、14% 、12% 以及10% 位于全球前四。国内层面，上海恩捷市占率达到11.18% 国内市场份额排名第一，其次是星源材质与沧州明珠，市场份额分别为10.87% 与8.58% 位列第二与第三。星源材质、沧州明珠、中科科技、河南义腾以及中兴新材等主要以干法为主，而上海恩捷、金辉高科、纽米科技和中锂隔膜等企业主要以湿法为主，但目前星源材质、沧州明珠等企业也开始大幅度积极扩展湿法隔膜产能。相关标的包括：沧州明珠(002108)、纽米科技(831742)、金力股份(832161)、旭成科技(836131)。

1.1.4 电解液

2017 年由动力电池带动的电解液需求约 4.41 万吨， 电解液约8万元/吨，对应2017年市场规模35亿元， 2020 年对应需求约15.35 吨， 2017-2020 年行业年均复合增速约 51.6%。相关标的包括：天赐材料(002709)、新宙邦(300037)、诺邦科技(837153)。

1.1.5 电池管理系统BMS

中国BMS市场参与者目前包括三类，动力电池企业：目前国内第一梯队动力电池企业均涉足，且大多是“BMS+PACK”模式，掌握了动力电池电芯到电池包的整套技术。代表企业有BYD、CATL、中航锂电、国轩等。整车企业：整车企业对电芯的参与较少，一般通过兼并购、战略合作等方面进入，而BMS则为大的企业重点考虑的领域。国内如长安、北汽、吉利等车企均有专门的研发团队进行BMS的研发。专业第三方BMS企业：目前国内第三方BMS企业仍占据主要位置。一部分由动力电池BMS企业，另一部分是传统数码电池及BMS企业转型而来。相对来讲，作为专业的第三方BMS企业，技术积累有天然的优势。目前这类企业参与者众多，国内处于竞争前列的企业主要有科列技术(832432)、亿能电子、冠拓、上海妙益、力高新能源、华霆动力、超思维(832162)等。

1.1.6 PACK

PACK市场参与者目前包括三类，电池企业、整车企业、专业第三方PACK企业。动力电池企业相关标的包括：普莱德(北大先行等)、北京爱思开(北京汽车集团有限公司和韩国SK )、上海捷新(上汽集团和万向集团)、奇达动力(奇瑞和欣旺达)、亿能电子(亿能电子70.37%股权被创力集团收购，合计作价5.98亿元)、欧鹏巴赫(836765)，欣旺达(300207)、飞毛腿(HK1399)。

1.2 锂电设备

2017 年锂电池设备(不含PACK)市场空间约 146.4 亿元， 2020 年锂电设备市场空间约 543.8 亿元， 2017-2020 年年均复合增速约 54.9%。

锂电设备主要集中在中日韩三国，国外企业如日本皆藤、日本CKD  以及韩国的Koem  公司市场占有率较高。 国内企业与国外企业占比分别达到72% 与28% 。各环节主要竞争对手如图所示。隔膜设备几乎都为进口，进口替代空间大，参与方包括中科华联，科硕科技。 PACK领域，各大锂电设备厂商在此领域的自动化集成布局较少，而大族激光、联赢激光等激光设备厂商由于在激光领域的绝对优势，在Pack设备领域占有率较高。

相关标的包括：金银河300619，北方华创002371，科恒股份300340，赢合科技30057，先导智能300450,，大族激光002008，星云股份300648，正业科技300410，今天国际300532，诺力股份603611，善营股份832216，阿李股份837100，纳科诺尔832522，亿鑫丰839073，华冠科技871447，联赢激光833684，瑞能股份834674，武汉蓝电830779，德普电气870725，储融检测836944，中科华联838867，科硕科技430571。

1.3 电机

2017 年新能源驱动电机市场空间约为58.5  亿，2020  年约为144  亿，2017-2020  年行业年均复合增速为35.0% 。市场参与方包括联合汽车电子、大洋驱动等。联合汽车电子有限公司（简称UAES）成立于1995年，是中联汽车电子有限公司和德国罗伯特·博世有限公司在中国的合资企业。相关标的包括：上海电驱动(大洋电机100%控股，002249)、南车时代(03898)、大地和(831385)、休普动力(838892)、正昌电子(833622) 。

1.4 电控

2017 年电控行业市场空间约 75.6 亿元， 2020 年市场空间约 187.0 亿元， 2017-2020 年均复合增速约 35.2%。电控市场的参与方与电机相近。相关标的包括蓝海华腾300484,珠海英博尔300681,大地和(831385)、休普动力(838892) 。

1.5 整车

新能源乘用车约45.5 万，新能源客车约10.6 万，新能源专用车约10.2 万.2017-2020 年均复合增速来看，新能源汽车整体约为 44.8%，新能源乘用车约 48.6%，其中纯电动乘用车约 54.8%，插电混动乘用车约 13.3%；新能源客车约 18.4%，其中纯电动客车约19.8%，插电混动客车约 8.7%；新能源专用车约 49.8%。 整车的相关标的包括大运汽车(870012)等。

1.6 运营

据统计，在过去的五年间，汽车租赁市场规模一直呈现将近30%的复合增长率，在2015年达到了455亿元的水平。伴随着公车改革、消费服务以及旅游行业的发展，预计到2018年，市场规模可能会达到650亿元。相关标的包括今日共享(871322)。

1.7 充电桩

1.7.1 充电桩建设

2015年存量充电桩市场规模16.86亿，复合年增长率120%。市场参与者包括普瑞特、山东如能、中恒电气、奥能、国电南瑞等等。

3.7.2 充电桩运营

预计复合年增长率120%，到2020年充电运营市场规模将超过500亿元/年。 根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟统计，截至2017  年5  月，联盟内成员整车企业总计上报私人充电桩126152  个，其中交流充电桩126139  个，直流充电桩13  个。从企业来看，特来电（特锐德）、国网、万邦（星星充电）、上海普天等运营商的充电桩建设数量排在行业前列。

1.8、电池回收

随着新能源汽车的普及，新能源电池的大范围使用，电池回收产业也将受益。预计2020年，电池回收市场规模将达到125亿元左右。相关标的包括邦普集团、格林美、金泰格、芳源环保839247、江门长优实业、普莱德、北汽新能源等。

结语

新能源汽车在国家十三五规划和 2016 年 2 月 24 日召开的国务院常务会议被确定为进一步支持的行业，2016年新能源车产量51.7万辆，渗透率仅1.85%，在市场需求和政策利好的双重驱动下，未来五年新能源市场将一直保持较快的增长。电池成本、电池续航能力、充电桩铺设密度，这些行业内亟待解决的问题，既是挑战，更是机遇。那些迎难而上，拥有核心竞争力的团队，终将从中受益。

绿色出行领域一直是汉理资本重点关注的领域，汉理旗下多只基金参与投资了国内领先的租车服务提供商“一嗨租车”(纳斯达克上市)、国内领先的车联网平台开发服务商“雷腾软件”、国内领先的汽车传感器公司“奥迪威”、 国内知名新能源汽车连接器制造商“瑞可达”、国内领先的动力电池激光焊接设备供应商“联赢激光”等优秀企业。

目前，共有9家汉理被投企业在上市IPO“排队”中，另外今年年底前有十多家公司拟去申报IPO。汉理资本专注于Pre-IPO项目投资，聚焦高端制造、高科技（互联网、大数据、云计算）、教育医疗与节能环保等新型“朝阳”行业，被投企业有：建工环境、丽人丽妆、韩都电商、沪江网、汇量科技、捷昌驱动、金宏气体、康泽药业、雷腾软件、亿童文教、利策科技、凌志软件、瑞可达、盛世大联、万佳安、哇棒传媒、益盟股份等。